INVENI(015360) 종목 심층 분석

1. 개요 및 기업 구조

INVENI(구 예스코홀딩스)는 LS그룹 계열의 투자형 지주회사로, 1981년 도시가스 사업을 주력으로 극동도시가스라는 이름으로 설립되어 1996년 유가증권시장에 상장되었습니다. 2018년 도시가스 사업부문을 물적분할해 예스코를 설립하고, 존속법인은 예스코홀딩스로 지주회사로 전환, 2025년 3월 INVENI로 사명을 변경했습니다. 주요 사업은 투자 및 지주사업, 도시가스 공급, CNG 충전 등으로 구성되어 있습니다. 최근에는 투자형 지주회사로서의 정체성을 강화하며, ESG(환경·사회·지배구조) 경영에도 힘쓰고 있습니다.

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2. 사업 구조 및 주요 사업

• 지주사업: LS그룹 내 다양한 자회사 및 계열사 지분을 보유하며, 안정적인 배당 및 투자수익을 창출합니다.
• 도시가스 공급: 예스코, 예스코에너지 등 자회사를 통해 서울 및 수도권 일부 지역에 도시가스를 공급합니다.
• CNG 충전사업: 친환경 에너지 수요 증가에 대응해 CNG(압축천연가스) 충전소를 운영합니다.
• 투자사업: 신성장동력 확보를 위해 신재생에너지, 인프라, 신기술 분야에도 투자하고 있습니다.

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3. 재무 구조 및 회계 분석

총자산	12,138
유동자산	3,146
비유동자산	8,992
총부채	7,371
유동부채	4,030
비유동부채	3,340
자본총계	4,766
영업활동 현금흐름	1,745
투자활동 현금흐름	-322
재무활동 현금흐름	-1,601
순현금흐름	-451
자유현금흐름	-1,197

3-1. 자산 및 부채 구조

• 2024년 12월 기준 총자산: 약 1조 2,138억 원
• 유동자산: 3,146억 원(현금 및 현금성 자산 287억 원)
• 비유동자산: 8,992억 원(투자자산 4,083억 원, 유형자산 4,082억 원)
• 총부채: 7,371억 원(유동부채 4,030억 원, 비유동부채 3,340억 원)
• 자본총계: 4,766억 원(자본금 300억 원, 이익잉여금 4,465억 원)

3-2. 재무 건전성

• 부채비율: 약 42%로, 동종업계 대비 안정적
• 자기자본비율: 39.3% 수준
• 주가순자산비율(PBR): 0.41~0.47로 저평가 구간
• 부채/자본 비율: 44.6%

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4. 손익구조 및 수익성

4-1. 매출 및 이익

• 2024년 연간 매출: 약 1조 1,603억 원
• 2024년 영업이익: 242억 원
• 2024년 순이익: 290억 원
• 2024년 총이익: 1,602억 원
• 총마진율: 13.24%
• 순이익률: 0.8%
• EPS(주당순이익): 4,840원

4-2. 성장성

• 최근 5년 평균 매출 성장률: 연 4.9%
• 최근 5년 평균 수익 성장률: 연 34.5%(기저효과 및 일회성 요인 포함)
• ROE(자기자본이익률): 1.8%로 낮은 편
• ROA(자산이익률): -3.03% (2024년 기준, 일시적 적자 영향)

4-3. 비용 구조

• 매출원가: 약 1조 500억 원(매출 대비 90% 이상)
• 판관비: 연간 1,040억 원 내외
• R&D 비용: 미미, 투자형 지주회사 특성상 R&D 비중 낮음

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5. 현금흐름 및 배당 정책

5-1. 현금흐름

• 영업활동 현금흐름: 2023년 1,745억 원, 2024년 -720억 원(일시적 마이너스)
• 투자활동 현금흐름: 2023년 -322억 원, 2024년 472억 원(투자자산 매각 등 영향)
• 재무활동 현금흐름: 2023년 -1,601억 원, 2024년 -225억 원(차입금 상환 및 배당 지급)
• 순현금흐름: 2024년 -451억 원(일시적 투자/배당 영향)
• 자유현금흐름: 최근 -1,197억 원(잉여현금흐름 부족, 투자 및 배당 확대 영향)

5-2. 배당 정책

• 배당수익률: 8.0~8.7%(2024~2025년 기준, 국내 시장 및 동종업계 대비 매우 높음)
• 배당성향: 181%로, 수익 대비 과다 배당(잉여현금흐름 부족 상황에서 지급)
• 배당 안정성: 최근 6년간 지급, 과거 대비 증가세이나, 수익성 및 현금흐름 악화 시 조정 가능성 존재

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6. 주가 및 시장 평가

• 2025년 5월 기준 주가: 50,200~50,500원
• 시가총액: 약 2,149억 원
• PER(주가수익비율): 9.48~22.7배(업종 평균 4.63배 대비 다소 높음)
• PBR(주가순자산비율): 0.41~0.47(저평가 구간)
• 베타: 0.17(시장 변동성에 둔감, 방어적 성격)
• 52주 최고/최저: 57,800원 / 40,250원
• 변동성: 주간 3.0%로, 시장 및 업종 평균 대비 안정적

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7. 경영 및 지배구조

• 최대주주: LS그룹 계열
• 대표이사: 구본혁
• 직원 수: 28명(지주회사 특성상 소규모)
• ESG 경영: 지속가능경영, 친환경 에너지, 사회공헌, 투명한 지배구조 강조

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8. 산업 내 위치 및 경쟁력

• 산업 내 위치: 도시가스 및 에너지 인프라 분야에서 안정적 시장지위 보유
• 경쟁사: SK E&S, 삼천리, 대성에너지 등
• 경쟁력: 안정적 배당, 저평가 자산가치, LS그룹 지원, 도시가스 시장 내 안정적 점유율

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9. 투자 포인트 및 리스크

9-1. 투자 포인트

• 높은 배당수익률: 국내 상장사 중 최상위권
• 저평가 자산가치: PBR 0.4~0.5로 저평가 상태
• 안정적 현금흐름: 도시가스 사업 기반의 안정적 수익
• 지주회사 프리미엄: LS그룹 내 신성장동력 투자 기회

9-2. 리스크

• 수익성 저하: 순이익률, ROE 등 전반적으로 낮은 수익성
• 잉여현금흐름 부족: 배당 확대 및 투자로 인한 현금흐름 악화
• 배당 지속성: 고배당 정책의 지속 가능성에 대한 우려
• 산업 규제 및 에너지 가격 변동: 도시가스 사업 특성상 정부 정책 및 원가 변동에 민감

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10. 결론 및 전망

INVENI는 안정적인 도시가스 사업을 기반으로 한 투자형 지주회사로, 높은 배당수익률과 저평가된 자산가치가 투자 매력으로 부각됩니다. 다만, 최근 수익성 둔화와 잉여현금흐름 부족, 고배당 정책의 지속 가능성은 주요 리스크로 꼽힙니다. LS그룹의 신성장동력 확보와 ESG 경영 강화, 도시가스 시장의 안정적 성장세가 긍정적 요인이지만, 산업 구조 변화와 규제, 에너지 가격 변동 등 외부 변수에 대한 지속적인 모니터링이 필요합니다.

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참고문헌

• 한국거래소 공시
• 위키백과 INVENI
• 밸류라인 재무상태표
• 인베스팅닷컴 현금흐름/재무요약
• Simply Wall St 기업분석
• FN가이드 기업정보
• Google Finance 재무정보
• 와이즈리포트 기업현황

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